★ 2016년 기말 배당락 예상
■ 12/28일 배당락, 배당을 받기 위해선 27일까지 주식 사야
올해 주식시장 최종 거래일은 12/29일(목)이다. 이에 따라 28일(수)에는 결산 배당락이 있을 예정이다. 결산 배당을 받기 위해서는 27일(화)까지 주식을 매수해야 한다.
KOSPI200 기업을 기준으로 올해 12월 결산 배당은 작년보다 상당히 늘어날 것으로 예상된다. 주주환원 정책 확대를 발표한 삼성전자의 기말배당이 전년대비 큰 폭으로 늘어날 전망이고, 기타 주요 은행지주, S-oil 등 정유사 배당이 전년대비 늘어날 것으로 예상된다.
지난 주말(12/23일) 기준으로 KOSPI200 지수의 예상 기말 배당수익률은 1.77%이며, 배당을 지수로 환산한 배당액지수는 4.65p이다. 이는 결산 배당에 대한 시장 예상이 당사 추정과 같을 경우 배당락일, 28일 시가에 KOSPI200 지수가 해당 수준만큼 하락할 수 있다는 의미이다. 전일 KOSPI200 지수는 261.9p로 마감했으므로 배당락 효과로 인해 배당락일 시가에 KOSPI200 지수가 1% 이상 하락할 수 있다는 뜻이다.
배당락에 대한 인위적인 시장조치는 없다. 대신 배당락일 주식가격은 해당 주식에 대한 예상 배당에 근거해 일정 수준만큼 하락하는 것이 보통이다. <표 1>은 KOSPI200 에 대해 당사 예상 배당을 기준으로 이론상 배당락 효과(배당락일 주가 하락폭)를 계산한 것이다. 배당이 많은 기업일수록 배당락일 주가 하락폭이 크다.
■ 배당락에 대한 학습효과
위 내용은 예상 배당에 근거한 이론적 계산이지만, 과거 경험상 배당락일 시가에 지수 하락폭은 배당 수익률보다 낮았던 편이다. 실제로 2009년 이후 배당락일에 KOSPI200 지수 시가가 전일 대비 1% 이상 하락해 출발한 경우는 한 차례도 없었다. 연말 시점에 배당수익률이 1.7% 이상으로 높았던 작년에도 배당락일 시가는 전일 대비 -0.45% 하락하는 데 그쳤다.
또한 지수 등락과 관련해 배당락 효과는 시가에 한정된 경우가 상대적으로 더 많았다. 2009년부터 2015년까지 최근 7년 사례를 보면 배당락일에 KOSPI200 지수는 배당락 효과로 모두 시가에 하락했지만, 시가 대비 종가는 7번 중 4번 상승해 양봉 마감했다.
배당이 없는 선물가격에는 배당락 효과가 없다. 배당락일 선물가격을 보면, 2009년부터 2015년까지 배당락일에 선물가격은 7번 중 5번 전일 대비 상승으로 마감했으며, 당일 시가 대비 종가도 7번 중 5번 상승했다.
결론적으로 과거 경험을 보면 배당락 효과가 시가에 한정되는 경우가 많았다는 학습효과가 시장 참여자들 사이에 어느 정도 존재하는 것으로 판단된다.
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